Descubre el secreto de Horos AM: Comprar con inteligencia, ver crecer el valor.
El Origen de Horos AM y la Filosofía del 'Value Investing'
Hace una década, el sector de la gestión de fondos experimentó una transformación significativa, dando paso a la emergencia de gestoras independientes. En este contexto, Javier Ruiz, junto a su equipo, dejó Metagestión para fundar Horos Asset Management. La gestora se cimenta en los principios del 'value investing', una filosofía popularizada por Warren Buffett, que aboga por invertir en activos infravalorados, es decir, empresas cuyo valor de mercado no refleja su valor real. Aunque esta estrategia presenta grandes oportunidades, no está exenta de riesgos inherentes al mercado.
La Estrategia de Horos AM en un Mercado en Constante Cambio
En Horos AM, la creencia central es que las mayores ineficiencias del mercado se manifiestan en los mercados cotizados, donde la psicología humana ejerce una influencia considerable. Javier Ruiz subraya que aprovechan los momentos en que los activos son arrastrados a la baja de forma irracional para invertir, y, por el contrario, venden cuando un activo se pone de moda y su valoración se infla. Esta aproximación les ha llevado a no participar en fondos de capital privado ni a invertir en inteligencia artificial, enfocándose en lo que realmente comprenden y consideran infravalorado.
Logros Financieros y el Enfoque Geográfico de Horos AM
Horos AM, con siete años de trayectoria, gestiona 180 millones de euros para 7,500 partícipes. En el último lustro, su fondo ibérico ha reportado una rentabilidad del 115%, mientras que su fondo internacional ha superado el 128%. Ante la incertidumbre en Estados Unidos y la prolongada subvaloración de la bolsa europea, Horos AM ha mantenido una fuerte sobreponderación en Europa desde 2014, con una exposición del 60% en su fondo internacional frente a solo un 10% en Estados Unidos. Ruiz considera que la desproporción entre los mercados estadounidense y europeo en términos de valoración era insostenible.
Navegando por las Valoraciones: ¿Injusticia en el 'Value Investing' Europeo?
Javier Ruiz aclara que la infravaloración de sectores europeos en comparación con sus equivalentes estadounidenses es cíclica. Confía en que ningún activo puede permanecer infravalorado indefinidamente sin un catalizador que revele su verdadero valor. Horos AM ha demostrado una disciplina rigurosa, absteniéndose de seguir la corriente de inversión en Estados Unidos en los últimos años. Esta prudencia se ha traducido en la incorporación de 2,000 nuevos clientes este año, atraídos por la exposición a Europa que ofrece la gestora, un enfoque difícil de encontrar en otras partes.
La Visión de Horos AM sobre Negocios y Sectores
Con una rentabilidad anualizada del 12% en más de una década, Horos AM ha cuadriplicado el capital de sus partícipes. Actualmente, evitan las plataformas tecnológicas y la inteligencia artificial, ya que no perciben un margen de seguridad suficiente ni comprenden a fondo su futura evolución. Asimismo, se mantienen al margen de los sectores bancario y farmacéutico. En cambio, han apostado fuertemente por las aseguradoras, como Catalana Occidente, en la que invirtieron durante la pandemia y lograron una considerable desinversión. También destacan su posición en Zegona, propietaria de Vodafone España, anticipando movimientos corporativos que podrían liberar valor.
El Éxito del 'Value Investing' frente a la Gestión Indexada
La tesis de inversión de Horos AM es clara: adquirir empresas a precios bajos con la expectativa de que su valor se materialice, ya sea mediante una OPA o acciones directivas. A pesar de los desafíos planteados por la gestión indexada, que favorece los activos incluidos en los índices, Horos AM se adhiere a su enfoque, confiando en equipos directivos comprometidos con la creación de valor. Ejemplos de su éxito incluyen inversiones en bienes raíces asiáticos con grandes descuentos y en empresas como Elecnor, que ha devuelto capital a los accionistas. En España, sus carteras incluyen a Dia, Acerinox y Aperam, mientras que en el ámbito internacional destacan ventas como Aercap y la inversión en Naspers, que posee una participación significativa en Tencent a un precio muy descontado.
La Tranquilidad del Gestor 'Value' ante la Incertidumbre del Mercado
Javier Ruiz concluye que el 'value investing' le proporciona una gran tranquilidad como gestor. La estrategia de comprar barato ofrece un elevado margen de seguridad, protegiéndolo de escenarios negativos imprevistos y permitiendo una gestión más robusta frente a la volatilidad del mercado.
