La pugna corporativa entre BBVA y Banco Sabadell, que ha capturado la atención del sector financiero durante dieciséis meses, entra en su fase decisiva. La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha dado luz verde a la Oferta Pública de Adquisición (OPA) del BBVA, abriendo un período de treinta días, desde este lunes hasta el 7 de octubre, para que los accionistas de Banco Sabadell tomen su decisión. Esta transacción ha sido catalogada por la CNMV como la \"operación más intrincada en dos décadas\", destacando no solo la complejidad de los plazos, sino también la coordinación con reguladores internacionales y la necesidad de proporcionar información exhaustiva a los inversores.
El 18 de septiembre, el consejo de administración de Banco Sabadell emitirá su informe oficial sobre la operación, y se prevé que el desenlace de esta importante maniobra se conozca el 14 de octubre. A pesar de las especulaciones sobre una posible mejora en la oferta, especialmente si la respuesta inicial de los accionistas fuera tibia, BBVA ha mantenido firmes las condiciones de su propuesta original, formulada en la primavera de 2024. Estas condiciones se ajustan únicamente a factores como el tiempo transcurrido y la distribución de dividendos. La resistencia inicial del Banco Sabadell, liderada por su presidente Josep Oliu, quien ha manifestado su deseo de mantener la independencia de la entidad, ha sido un elemento constante en esta saga.
El presidente de BBVA, Carlos Torres, ha defendido la lógica financiera de la operación, enfatizando que la oferta se mantiene inalterable. La propuesta actual consiste en un canje de una acción nueva de BBVA más 0,7 euros en efectivo por cada 5,5483 títulos de Sabadell. Torres ha señalado que, a pesar de que el valor de la oferta implica una prima negativa del 8% en comparación con los precios actuales del mercado, esta sigue siendo atractiva, especialmente considerando que en abril del año pasado, cuando se filtraron las primeras conversaciones, la oferta valoraba a Sabadell en 12.200 millones de euros, lo que representaba una prima del 30% sobre su cotización. Hoy, el valor equivalente asciende a 14.900 millones de euros, un 22% más, a lo que BBVA suma la distribución de un dividendo extraordinario de 2.500 millones de euros por la venta de TSB.
BBVA ha dejado claro que busca una participación mayoritaria para que la OPA tenga éxito, estableciendo un umbral superior al 50%. De no alcanzarse, la entidad retomaría su estrategia en solitario. Torres afirmó: \"La oferta es la que es. Si la operación en estos términos les parece atractiva, seguirá adelante; si no, no pasa absolutamente nada\". No obstante, la normativa de OPAs permite a BBVA mejorar su oferta hasta cinco días antes del cierre del plazo, el 7 de octubre, ya sea en precio o en el mínimo de aceptación, una información que el banco monitoreará diariamente.
Este proceso ha estado marcado por la notoria oposición de la directiva de Banco Sabadell y, de manera particular, por la intervención sin precedentes del Gobierno español, que ha intentado obstaculizar la fusión durante al menos los primeros tres años. A pesar de ello, BBVA ha expresado su intención de proceder con la fusión por absorción de Banco Sabadell una vez que la restricción gubernamental expire o sea anulada por instancias judiciales como el Tribunal Supremo o la Comisión Europea. Se estima que, una vez superadas estas barreras, la integración podría completarse en un plazo de seis a ocho meses.
En cuanto a las proyecciones financieras, BBVA anticipa que las sinergias derivadas de la operación se materializarán plenamente hacia 2029. La entidad espera lograr ahorros de 900 millones de euros, desglosados en ahorros financieros y 825 millones en costos operativos, de los cuales 325 millones corresponden a gastos de personal y despidos. Se prevé el cierre de 300 oficinas en España, que representan el 10% del total, aunque otras 380 sucursales también están bajo revisión debido a su proximidad. Según el plan estratégico de Carlos Torres, el año 2026 no registrará sinergias, y será en 2027 cuando se empiecen a ver los primeros frutos, con 175 millones de euros. En 2028, se espera alcanzar el 26% del ahorro previsto, lo que se traduce en 235 millones de euros, incluyendo 175 millones en ahorro de costos y 60 millones por financiación. Es importante destacar que estas proyecciones no consideran sinergias positivas adicionales, como un aumento en la venta cruzada o una mayor productividad, ni tampoco sinergias negativas por la duplicidad de clientes. Los costos de reestructuración asociados a la operación se estiman en 1.400 millones de euros para 2029.
