Durante el mes de julio, la cotización de Banco Sabadell experimentó un ascenso impresionante, con un incremento del 14%, lo que lo consolidó como el tercer valor con mejor rendimiento dentro del selectivo IBEX 35. Este auge se materializa en un momento crucial, en plena fase final de la oferta pública de adquisición (OPA) hostil presentada por BBVA. Los excepcionales resultados financieros del banco catalán, su prometedor plan estratégico y el anuncio de un dividendo mejorado han impulsado significativamente el valor de sus acciones, contrastando con el modesto 2% de crecimiento que ha logrado la entidad vasca hasta la fecha.
El reciente y notable aumento en el valor de las acciones de Banco Sabadell, en particular a raíz de la divulgación de sus resultados trimestrales, ha provocado que la ecuación de canje propuesta por BBVA resulte considerablemente menos atractiva. Actualmente, dicha oferta implica una prima negativa cercana al 15%, lo que representa un diferencial máximo, indicando que la valoración de mercado de Sabadell es superior a la oferta de BBVA. Esta situación invierte la lógica convencional de las OPAs, donde típicamente la empresa adquirida cotiza con un descuento. En este escenario, la cotización de Sabadell con una prima sobre la oferta de BBVA sugiere claramente que el mercado anticipa una revisión al alza de la propuesta.
Los resultados del segundo trimestre de Sabadell revelaron un beneficio neto atribuido de 486 millones de euros, superando las expectativas del consenso en un 13%. Este logro se fundamenta en un robusto crecimiento del margen de intereses y las comisiones, además de unas provisiones menores de lo estimado. La entidad no ha dudado en utilizar estos datos para defenderse de la OPA, elevando su previsión de beneficio neto para el ejercicio y reduciendo el coste del riesgo a 35 puntos básicos, augurando un beneficio superior al de 2024. Adicionalmente, el banco ha confirmado un atractivo reparto de dividendos de 6.300 millones de euros, con un primer pago de 0,07 euros por acción programado para el 29 de agosto.
El plan estratégico de Banco Sabadell proyecta un beneficio neto de 1.600 millones de euros en los próximos dos años, impulsado por el crecimiento en préstamos al consumo, a empresas y los ingresos por comisiones. Analistas como Jefferies destacan la solidez de este plan, basado en el crecimiento orgánico y la generación de capital, sin depender de adquisiciones adicionales, salvo la congelada operación con Nexi. Además, Sabadell ha expresado dudas sobre la capacidad de BBVA para generar sinergias significativas a largo plazo a partir de una fusión.
Esta dinámica de mercado, donde Sabadell cotiza con una prima negativa en relación con la oferta de BBVA, implica que los inversores que poseen acciones de Sabadell obtendrían un mayor beneficio al venderlas directamente en el mercado en lugar de aceptar la oferta de BBVA. Esta situación excepcional podría persistir a menos que los accionistas confíen en una futura apreciación del valor de BBVA o si la entidad presidida por Carlos Torres opta por mejorar su propuesta de adquisición.
