Gli obblighi italiani stanno registrando un miglioramento significativo rispetto ai loro omologhi tedeschi, con lo spread che si è posizionato al di sotto dei 100 punti base per la prima volta dal settembre 2021. Questo cambiamento è il risultato di una combinazione di fattori, tra cui l'incremento della fiducia degli investitori verso gli strumenti finanziari italiani e le politiche fiscali nazionali. Nonostante i rendimenti del decennale italiano rimangano più elevati rispetto a quelli francesi e greci, essi mostrano un potenziale attraente in un contesto europeo segnato da incertezze economiche.
La riduzione dello spread ha avuto inizio nella seconda metà del 2024, quando oscillava attorno ai 160 punti base. Tale tendenza ha resistito anche durante periodi di tensione, come l'annuncio di dazi negli Stati Uniti. Gli investitori, sempre più scettici riguardo agli asset tradizionalmente sicuri come i Treasury USA, stanno spostando il loro interesse verso i bond dell'Eurozona. In particolare, la Grecia e l'Italia hanno fatto progressi notevoli nei programmi di emissione, con quest'ultima che ha coperto quasi la metà delle sue esigenze entro aprile. L'asta del 13 maggio ha dimostrato un forte interesse per i Btp italiani, soprattutto per titoli a lungo termine.
L'ammodernamento del rating S&P, che ha migliorato la percezione dell'Italia grazie ai progressi sul piano fiscale e alla stabilità politica, ha ulteriormente rafforzato questa tendenza. Benché il rating italiano sia ancora inferiore a quello di altri Paesi europei, l'Italia appare oggi meno vulnerabile rispetto al passato. Inoltre, l'aumento dei rendimenti sui Bund tedeschi, influenzato dall'espansione del debito pubblico tedesco, rende i Btp più interessanti in termini di rapporto rendimento-rischio.
Gli esperti di Unicredit sostengono che l'allentamento monetario della Banca Centrale Europea e l'assenza di pressioni inflazionistiche potrebbero continuare a sostenere i Btp. Se le tensioni commerciali si attenuassero, gli investitori potrebbero tornare ad assumersi maggiori rischi, favorendo nuovamente i titoli sovrani italiani rispetto ai Bund tedeschi.
L'Italia sembra dunque consolidare una posizione vantaggiosa nei mercati obbligazionari europei, grazie a una combinazione di stabilità politica, rendimenti competitivi e miglioramenti nel rating. Questi elementi, se confermatasi, potrebbero mantenere lo spread su livelli contenuti per i prossimi mesi, offrendo opportunità interessanti per gli investitori internazionali.
