La OPA de BBVA: Un Camino Lleno de Incertidumbres y Desafíos
Rechazo Generalizado de Gestores de Fondos Ante la OPA de BBVA por Sabadell
BBVA ha convocado a destacadas firmas gestoras españolas, accionistas tanto de BBVA como de Sabadell, con el objetivo de presentarles su más reciente propuesta de adquisición. Sin embargo, la percepción predominante entre estos gestores es que la oferta no satisface las expectativas, lo que dificulta significativamente el éxito de la operación.
La Oferta de BBVA: Una Valoración Considerada Insuficiente y sus Implicaciones Fiscales
La mayoría de los gestores considera que la oferta mejorada de BBVA, que implica un canje de acciones y valora a Banco Sabadell en 3.33 euros por acción (una prima del 2.6% sobre su cotización actual), es \"demasiado modesta\". La complejidad fiscal de la operación, junto con la cantidad de escenarios inciertos, ha llevado a muchas firmas a no recomendar su aceptación a sus clientes.
Análisis del Impacto en el Beneficio por Acción y la Percepción del Pequeño Inversor
Aunque la mejora de la oferta busca alinearse con las expectativas del mercado, los gestores señalan que, si bien la integración podría optimizar el beneficio por acción (BPA) de la entidad resultante, también podría reducir los dividendos de Sabadell en un 20% durante los próximos dos años. Esto último es un factor crucial para los pequeños inversores, quienes valoran las retribuciones periódicas como indicador de una buena gestión.
La Distribución Accionarial de Sabadell y el Rol de los Inversores Minoristas e Institucionales
El capital de Banco Sabadell se distribuye significativamente entre minoristas (aproximadamente 47%), inversores institucionales (28%), Zurich (5%), Fintech Europe (3.86%) y fondos indexados (14%, incluyendo a BlackRock). La postura del empresario mexicano David Martínez, que si bien busca la OPA, no aceptará cualquier precio, añade incertidumbre al proceso.
El Futuro Incierto de la Adquisición: ¿Será un Proceso Lento y Complicado?
Existe un consenso entre los gestores de fondos de que, a pesar de los desafíos actuales, la adquisición de Sabadell por parte de BBVA se materializará. Sin embargo, la gran pregunta reside en el tiempo y el coste que implicará. Muchos dudan que BBVA logre un control mayoritario con la oferta actual, sugiriendo que el proceso podría ser prolongado y arduo, similar a experiencias recientes en la banca italiana.
Contexto Histórico y Críticas a la Estrategia de BBVA en la Búsqueda de Sabadell
La historia de las ofertas de BBVA por Sabadell se remonta a varios años, con al menos cuatro rechazos previos por parte de Josep Oliu. La oferta actual, que implica una ampliación de capital dilutiva para los accionistas de BBVA, ha sido criticada por algunos gestores, quienes creen que la estrategia y el momento elegido por BBVA para esta OPA han sido \"poco hábiles\" y deberían haberse ejecutado en un contexto económico diferente.
La Demanda de una Prima Adicional: Un Obstáculo para el Cierre de la Operación
Algunas de las principales gestoras independientes insisten en que la oferta de BBVA es \"insuficiente\" y que solo considerarían vender sus acciones si se ofreciera una prima adicional del 15%-20%, lo que elevaría la valoración a un mínimo de 2.500 millones de euros más. A pesar de esto, BBVA ha manifestado su compromiso de no mejorar la oferta ni extender el plazo de aceptación, lo que añade tensión al desenlace de esta operación
