Il panorama finanziario sta vivendo una profonda trasformazione, con le stablecoin che si affermano come un elemento centrale di questa evoluzione. Non più dominio esclusivo di nicchie tecnologiche, questi strumenti digitali, caratterizzati dalla loro intrinseca stabilità, stanno catturando l'attenzione di attori di primo piano a livello globale, dai leader politici ai giganti del settore bancario e tecnologico. Il loro successo deriva dalla capacità di mantenere un valore costante, spesso ancorato a valute fiat come il dollaro statunitense, rendendole un ponte affidabile tra il mondo delle valute tradizionali e quello dinamico delle criptovalute. Questa tendenza è evidente nell'interesse crescente delle Big Tech, delle istituzioni finanziarie e persino di figure politiche di spicco, tutti attratti dalle potenzialità di profitto e di innovazione che le stablecoin promettono di sbloccare, pur navigando in un contesto di crescente scrutinio normativo e di potenziale disruptive per i modelli economici consolidati.
Donald Trump, ad esempio, ha fatto notizia con il lancio della sua stablecoin, Usd1, tramite la sua società World Liberty Financial, operazione che evidenzia l'ingresso di attori non tradizionali in questo spazio. Questa mossa ha sollevato interrogativi sulla commistione tra interessi politici ed economici, specialmente considerando il ruolo di Steven Witkoff, socio di Trump e inviato speciale in Medio Oriente. Contemporaneamente, colossi come Amazon, Walmart e Uber stanno esplorando le opportunità offerte dalle valute stabili, mentre aziende come PayPal hanno già introdotto le proprie. La quotazione in borsa di Circle, emittente della stablecoin USDC, ha acceso i riflettori sul potenziale di mercato di questi asset. USDC, con una capitalizzazione di circa 60 miliardi di dollari, segue Tether, la stablecoin dominante con oltre 150 miliardi, fondata da Giancarlo Devasini e guidata da Paolo Ardoino. Il valore delle azioni di Circle è balzato significativamente dopo l'approvazione del Genius Act (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act) da parte del Senato americano, una normativa che mira a regolamentare il settore e che è attualmente in discussione alla Camera.
Il meccanismo alla base delle stablecoin è intrinsecamente legato alla generazione di profitti attraverso la gestione delle riserve. Gli emittenti raccolgono fondi e li mantengono in riserve per garantire la convertibilità della moneta virtuale. Queste riserve, a loro volta, possono essere investite per generare rendimenti. Tether, ad esempio, ha investito gran parte dei suoi 150 miliardi di dollari in valuta in liquidità e titoli equivalenti, inclusi circa 100 miliardi in Treasury americani, generando un utile netto di 13 miliardi di dollari nel 2024. Questo risultato supera quello dei maggiori istituti bancari italiani come Intesa Sanpaolo e UniCredit. Circle, pur con masse gestite inferiori e operando sotto un regime normativo più stringente (Genius Act negli Stati Uniti e Micar in Europa), ha comunque registrato utili significativi dalle sue riserve. Le normative, in particolare il Micar europeo, impongono a operatori rilevanti di mantenere una quota consistente delle riserve (almeno il 60%) in depositi bancari liquidi, il che, se da un lato offre maggiore sicurezza, dall'altro può ridurre i rendimenti rispetto a investimenti in titoli di stato più remunerativi.
Le implicazioni delle stablecoin si estendono oltre la semplice generazione di profitto. Esse rappresentano anche una potenziale soluzione per abbattere i costi di transazione. Se le commissioni applicate da circuiti tradizionali come Mastercard possono variare dallo 0,2% al 2% del valore della transazione, le stablecoin come Tether permettono pagamenti con costi che vanno da frazioni di centesimi a pochi dollari, rendendole un'alternativa economicamente vantaggiosa. Questa efficienza ha messo in allerta gli operatori tradizionali del settore dei pagamenti, come Mastercard e PayPal, che stanno rispondendo in diversi modi: la prima integrando le transazioni in stablecoin, la seconda lanciando la propria stablecoin. Le grandi banche, tra cui Bank of America, Citi e JP Morgan, percepiscono le stablecoin come una minaccia diretta ai loro modelli di business basati sui depositi, poiché le monete stabili offrono un'alternativa ai tradizionali conti di deposito. La possibilità di una \"migrazione massiva dei depositi\" ha spinto queste istituzioni a considerare il lancio di una stablecoin congiunta.
Il futuro delle stablecoin è oggetto di dibattito, con stime che prevedono una crescita esponenziale del mercato, da circa 250 miliardi a 1.000 miliardi di dollari in pochi anni, secondo Goldman Sachs. La questione cruciale è se queste monete digitali potranno realmente sostituire i sistemi di pagamento attuali e i depositi bancari. La loro stabilità di valore è un punto a favore, rendendole adatte come mezzo di pagamento. Attualmente, le stablecoin sono impiegate principalmente per transazioni di cripto-attività, pagamenti transfrontalieri e come rifugio sicuro in mercati emergenti con valute volatili. Le transazioni transnazionali in particolare sembrano essere il terreno più fertile per la loro espansione, grazie alla capacità di annullare i rischi di cambio e alla possibilità, in contesti non regolamentati, di operare con minori vincoli. Tuttavia, la strada per competere con i conti di deposito è più complessa, soprattutto nei mercati regolamentati, dove normative come il Micar vietano agli emittenti di stablecoin di corrispondere interessi, limitando la loro attrattiva come alternativa diretta ai depositi bancari. Ciononostante, l'innovazione continua e la ricerca di nuovi modelli operativi, anche in giurisdizioni meno stringenti, continueranno a plasmare l'evoluzione di questi strumenti finanziari digitali.
